据《金融时报》援引消息人士报道，在上周科技股遭遇猛烈抛售后，OpenAI已将最新一轮融资的目标规模从300亿美元大幅下调至200亿美元，预期估值从1.4万亿美元降至1.25万亿美元，首轮交割金额预计还将低于这一数字，目前约110亿美元已经到账。这轮融资还被正准备下月上市的Anthropic抢了风头——后者周一提交的S-1文件显示上半年收入激增、现金流已转正。
资本市场的态度转变不止于OpenAI一家。标普全球将Meta的信用展望从「稳定」下调至「负面」，理由是负现金流与资本支出计划的不确定性，并警告其杠杆率可能在2027年突破1.0倍——这正是当前评级的下调门槛。Alphabet三季度现金流进一步下滑跌入负区间，10月29日股价大跌约12%，创有记录以来最差单日表现。
值得注意的是融资仍在继续，只是形式在变化：上周SpaceX完成400亿美元债务融资，Meta宣布计划筹集950亿美元股权，微软发债募集250亿美元。当自有现金流无法匹配开支，融资结构设计能力成为算力竞赛的一部分。市场风向已从「奖励投入」转向「审视回报」，AI资本开支的「无限弹药」时代正在接近尾声。