苹果2026财年第四季度财报发布后，股价单日下跌1.83%，但整个10月累计上涨4.3%，成为科技巨头中表现最抗跌的公司。同期英伟达跌超10%，谷歌重挫近19%，英特尔单日暴跌28.6%，OpenAI和Anthropic也遭遇估值下调。苹果意外成为华尔街对冲AI风险的黄金标的。
抗跌的直接原因是巨额回购。苹果全年回购863.9亿美元股票并支付157.2亿美元股息，合计向股东返还约1021亿美元。第四财季回购加股息支出约282亿美元，与当季经营现金流281亿美元基本相当，相当于把几乎全部现金流还给了股东。
更深层逻辑是苹果对AI投入极其谨慎。当季资本开支仅22.4亿美元，同比收缩31%，全年资本开支90.4亿美元。相比之下，谷歌上季度资本开支高达513.6亿美元，自由现金流为-91亿美元；Meta自由现金流也首次转负。苹果“不烧钱”的财务画像在AI泡沫疑虑中反而成了优点。
但问题同样明显：苹果至今没有自研SOTA大模型，也无意重投AI，仍依赖iPhone和Siri作为AI入口。新任CEO特努斯上任两个月，新品多为“年货”式更新，缺乏真正创新。分析认为，苹果股价虽稳，却面临错失AI时代的战略风险。