9月29日，北京智算基础设施公司九章云极正式向港交所递交主板上市申请。按2025年收入计算，它是中国最大的“智算新云”，目前正推进Token工厂战略，试图在算力服务赛道中建立差异化定位。
招股书显示，公司2023至2025年收入从1.06亿元增长至10.98亿元，年复合增长率高达221.5%，增速在同类企业中表现突出。但快速扩张也带来亏损压力，三年累计净亏损约11.88亿元，不过经调整净亏损已收窄至1488万元，显示盈利状况正在改善。
业务结构上，九章云极采用智算基础设施解决方案与智算云服务双引擎模式，技术底座为自研的Alaya NeW OS。其中云服务收入占比从7.1%提升至26.1%，表明公司正从项目制交付向可持续订阅服务转型。
值得注意的是，其客户与供应商集中度较高，且主要通过长期安排获取算力资源，这在一定程度上保障了供给稳定，但也带来议价与依赖风险。未来，智算云服务毛利率能否持续改善，将直接影响公司后续盈利表现和资本市场信心。