逐际动力近日被曝以保密形式向港交所递交IPO申请，拟最高集资3亿美元，中信证券担任中介，冲刺18C特专科技上市。此前其全尺寸人形机器人Oli完成无剪辑长程家务演示，成为全球第二家、中国首家掌握该能力的企业，背后是自研具身大脑系统LimX COSA 0.5的三层架构。
资本端，公司2022年成立于深圳，2026年半年累计融资约4亿美元，投后估值达150亿元，海外资本占比约七成。产品覆盖Oli、Luna、TRON 2等，累计斩获数千台订单，超半数来自海外。但创始人张巍拒绝业绩对赌，称短期高营收目标绑定估值是“毒药”。
行业风向已变。宇树科技上市首日股价冲高至1100元，市值一度破4400亿元，随后一个月近乎腰斩，回撤约55%，打破人形机器人“只涨不跌”的估值神话，资本开始重估技术与商业化的真实差距。
核心争议在于基本面。公开报道显示，逐际动力2025年整机出货241台、营收约0.67亿元，倒推市销率超200倍，远超宇树约24.6倍、智元约17.1倍。其营收真实性、订单含金量、南科大关联交易公允性、亏损拐点与现金流均待披露。按18C规则，未商业化公司市值门槛100亿港元，其150亿元估值达标，但收入短板突出。
换言之，逐际动力IPO的真正考验已非技术突破，而是收入能否持续、商业能否自洽，技术优势能否转化为规模化商业价值。