周四美股盘前，谷歌母公司Alphabet股价大幅下跌10%。此前公司发布的2026财年第三季度业绩报告不及预期，同时现金流持续流出，投资者开始担忧其人工智能战略前景。
财报显示，公司总营收1276亿美元，同比增长25%，但低于市场预期的1282亿美元。受TPU库存增加及52亿美元欧盟罚款影响，本季度自由现金流为负91亿美元，且连续两个季度为负。公司维持全年资本开支1950亿至2050亿美元指引，预计2027年资本开支将继续显著提升。
搜索业务方面，AI推动查询量创五年新高，但搜索广告收入同比仅增12%。AI模式查询快速增长但变现效率偏低，是增速不及查询量的核心原因。谷歌正将广告拓展至AI概览及AI模式，推进智能体商业化。
模型方面，Gemini应用用户已达10亿，API每分钟处理近320亿Token，同比翻四倍。谷歌云季度收入307亿美元，同比大涨103%，营业利润111亿美元，积压订单达5610亿美元。TPU业务从自有云走向客户机房与合作渠道，预计2027年销售收入明显放量。
管理层提示，2027“生产力黄金年”侧重生产力提升与商业化，并非承诺自由现金流大幅改善。智能体C端大规模落地仍需解决模型蒸馏、安全运行环境等难题。