今年AI行情出现反常识分化：截至8月底美国网络安全ETF CIBR年内涨40.36%，中证信息安全主题指数跌12.49%，差距超50个百分点，即便智谱拿下超10亿元网安订单，国内板块依旧低迷。
根本原因是中美网安已成两种生意：美国网安变成AI时代的"基础设施税"，Gartner预计2026年全球信息安全支出达2440亿美元，其中Securing AI市场增速达83%，AI部署越多安全支出越高；国内网安仍困在政企IT合规预算里，2025年市场规模887.43亿元、连续第三年下降，奇安信上半年收入降14.09%、亏损4.11亿元。
商业模式差异同样关键：美国卖订阅，Palo Alto平台化客户净收入留存率超120%；国内以项目制为主，安全优先级低于模型、算力等建设需求，AI目前更多增加成本而非收入。
真正可能改变行业的是保护AI的安全产品，如模型访问控制、Prompt攻击防护、Agent权限管理，但需AI先进入生产环境——美国已走到这一步，国内尚早，一个赚AI扩张的钱，一个赚IT建设的钱，这才是估值分化的根本原因。