智谱AI与MiniMax的MaaS业务爆发式增长：智谱8月底ARR达16-20亿美金，毛利率转正至26.5%，推理成本降80%；MiniMax 8月ARR达8亿美金，B端贡献超80%，MaaS收入占比升至63%。
国产算力进入经济性验证期，智谱“算力乘数”同比提升14倍，年底拟实现1元算力投入产出1元MaaS收入；模型从Coding向Agent演进，两者均瞄准GPT-4水平。
投资侧看好国产算力产业链及AI应用商业化落地，MaaS毛利率有提升空间，自建算力重要性凸显，长程任务与自治智能体是研发焦点。